日本总务省周五公布的最新数据显示，7月东京地区(不含新鲜食品)消费者价格指数同比上涨2.9%，较6月的3.1%回落0.2个百分点，这是该指标自今年3月以来首次跌破3%关口。
这一数据发布之际，恰逢日本首相石破茂因选民对高物价不满而在周日选举中遭遇历史性挫败，执政联盟在国会两院均未获得多数席位。
市场此前普遍预测7月通胀率将放缓至3%，主要基于两点考量：一是东京都政府夏季免除部分水费对物价指数形成下行压力，二是能源价格在去年大幅上涨后逐步回落。数据显示，东京水费已连续第二个月下降34.6%，创1971年有统计以来最大降幅。
不过扣除能源价格后的核心通胀指标仍同比上涨3.1%，与上月持平，显示深层价格压力依然存在。作为全国物价趋势的领先指标，东京CPI数据持续受到经济学家密切关注。
农林中央金库总合研究所首席经济学家南武志分析指出，能源价格、水价调整及大米价格波动是本轮通胀回落的主因。他预计未来通胀将延续降温趋势，且降温速度与日本央行预期基本同步。
随着成本推动因素逐步消退，劳动力等成本转嫁能力将成为通胀可持续性的关键。"目前核心通胀仍具韧性，企业正将劳动力成本上升传导至终端价格。"南武志补充道。
值得注意的是，尽管电力天然气成本下降减缓了整体物价涨幅，但家庭实际生活成本压力尚未明显缓解。加工食品及外出就餐成本仍受大米价格飙升影响，7月大米价格同比上涨81.8%，虽较6月90.6%的涨幅有所收窄，但仍处于历史高位。
日本政府已采取释放紧急储备等措施抑制米价，但效果尚未完全显现。不含生鲜食品的食品类价格同比上涨7.4%，创2023年9月以来最大涨幅，帝国数据库统计显示本月将有2105种食品提价，涨幅达去年同期五倍，这也是自2022年以来持续时间最长的涨价潮。
选民对日用品价格飞涨的不满直接反映在选举结果中。石破茂在失利后表示将继续留任，但部分议员已要求其辞职。尽管特朗普政府意外宣布的贸易协议曾短暂提振市场信心，但选举挫败仍使政策走向充满不确定性。
投资者正关注政府是否会通过发放现金补贴或调整消费税来应对通胀压力，首相此前已提出现金补贴方案，而反对党则承诺削减消费税。
日本央行将于7月31日公布最新政策决议。副行长内田真一周三表示，当前通胀表现强于预期，可能上调通胀预测。在特朗普贸易协议提振市场信心后，内田的讲话进一步强化了加息预期。
数据显示服务价格同比上涨2.1%，与上月持平，显示通胀压力分布趋于均衡。长期劳动力短缺推动企业持续提高工资，央行调查显示家庭对未来一年物价涨幅预期达12.8%，这成为支撑通胀韧性的重要因素。
尽管56位受访央行观察员均预测7月政策利率将维持0.5%不变，但通胀数据及政治局势变化仍可能影响后续决策。南武志认为，在高通胀背景下，石破茂政府将继续面临要求采取更多措施缓解民生压力的诉求，如何平衡财政刺激与结构性改革将成为关键挑战。
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